코스닥의 외국인 매수 전환, 구조적 선순환의 신호탄인가

코스닥 시장이 뚜렷하게 변하고 있다. 최근 몇 주간 외국인 투자자의 매수세가 압도적으로 늘어나면서, 코스닥 시가총액이 5년 만에 역대 최고치에 접근하는 모습을 보였다. 바이오, 2차전지, 반도체 소재 등 성장주 중심의 종목들이 투자 대상으로 주목받는 가운데, 외국계 자금 유입 규모는 2023~2024년과 비교하면 두 배 가까이 증가했다. 과거와는 대조적으로 국내 기관 및 연기금, 개인 소액투자자도 다시 코스닥으로 중심을 이동하는 흐름이 명확히 관찰된다. 이 같은 시장의 변화 배경에는, 미국 연방준비제도의 기준금리 동결 신호, 글로벌 공급망 개선, IT 반도체 업황 반등, 그리고 K-콘텐츠·K-바이오 등 내수 중심기업 성장 모멘텀에 대한 평가가 크게 작용했다. 실제로 우리나라 거래소 상장사의 이익전망 상향 조정이 이어지면서, 외국인들은 특정 IT, 2차전지, 바이오 기업에서 대형 매수로 반응했다.

이는 단순한 단기 투기성 자본 유입이 아니라, 산업 구조상 중장기적으로 성장세가 기대되는 분야에 대한 글로벌 투자 트렌드와 맞물린 점이 특징적이다. 지난해까지만 해도 코스닥은 변동성 확대와 일부 주도종목 쏠림의 부작용으로 외국인 매도세가 두드러진 시장이었다. 그러나 올해 들어 코스닥 시총 상위 30개 기업의 평균 PER이 꾸준히 하락하고, 실적개선 흐름이 동반되자, 장기 성장성에 대한 신뢰가 회복됐다. 구체적으로 코스닥 시가총액 1위를 탈환한 2차전지 소재주, 매출 급증 중인 바이오의약품 위탁생산(CMO) 업체, 그리고 K-콘텐츠 리더사들의 연이은 해외 진출 성과가 시장 신뢰도를 견인한 것으로 분석된다.

글로벌 시계에서 보더라도, 나스닥 등 미국 성장주 위주의 주가 상승세에 대한 피로감과 중국증시 불안, 유럽 경기침체 등 대안시장에 대한 갈증이 한국 성장기업으로 향하게 했다. 여기에 우리 정부와 금융당국 역시 중소 혁신기업 지원 정책을 연속적으로 내놓고 있어, 규제 리스크 감소와 시장 신뢰 회복에 긍정적으로 작용하고 있다. 특히 최근 3년 동안의 ‘개인 쏠림장’이 점진적으로 해소되면서, ‘외국인+기관+국내 개인’이라는 균형 잡힌 투자수급 구조로 변모되고 있다는 점은 산업시장 입장에서 매우 이례적인 변화다.

실제 외국인 자금은 삼성SDI 2차전지 소재 공급망 연계업체, 셀트리온헬스케어·에코프로 등 신산업 중심 기업에 집중돼 있다. 이들 회사는 반도체 및 배터리 소재 경쟁력, 자체 기술력, 글로벌 인증 및 공급계약 확대 등의 구조적 경쟁 우위를 확보하며, 단가 인상 및 수익성 개선이 동시에 이루어지는 구간에 진입했다. 국내 연기금·기관 자금도 변동성 방어형 종목 이외에 구조적 성장주로 자금배분을 늘리고 있어, 코로나19 이후 거의 5년 만에 시장의 ‘메인 스트림’이 변화하고 있는 셈이다. 특히 바이오·2차전지 등 첨단소재 분야는 미국 IRA(인플레이션감축법), EU의 공급망 강화 정책 등 글로벌 산업환경 변화와도 궤를 같이 한다.

그러나 구조적 변화에도 불구하고, 단기 밸류에이션 부담 및 ‘테마 편중’ 리스크는 여전히 상존한다. 일부 비상장사 우회상장 사례, 역외자금에 의한 주가 급등락, 그리고 그에 따른 개인투자자 손실 확대 가능성은 수급 개선의 부작용으로 지적된다. 투자전략 관점에서, 시장 펀더멘털과 개별 기업의 기술·수익구조를 면밀히 분석해야 하며, 외국인 매수세가 전방산업 전반으로 확산될지에 대한 점검이 필요하다. 최근 상위권 바이오·2차전지 종목들의 PER, PBR(주가순자산비율) 지표 또한 단기적으로 과열 신호를 보이고 있기 때문이며, 이벤트성 급락 위험에도 주의를 기울여야 한다. 해외자본이 엑시트할 경우, 2022년처럼 지수 전반의 급락도 배제할 수 없다.

종합하면, 코스닥의 외국인 매수 강화는 코스닥 내 산업 구조적 선순환과 글로벌 산업자본의 메가트렌드 이동을 반영한다. 국내 정책의 혁신 인프라, 산업현장의 효율화, 그리고 글로벌 스탠더드에의 근접성 등이 외국계 자금 유치의 토대가 되고 있다. 시장 참가자는 산업 내 구조적 성장동력·수익성·지배구조 혁신 등 실질 펀더멘털에 기반한 합리적 투자판단이 중요하다. 한편 수급의 급격한 쏠림이 산업생태계 전반으로 확산되지 않도록, 정책적·제도적 안전장치 강화 역시 병렬적으로 추진되어야 할 것이다.

— 서하준 ([email protected])