30년 만에 요동치는 日 금리: 국제 금융시장과 한국 경제의 교차점

2025년 12월, 일본은행(BOJ)의 금리 정책이 30년 만에 대전환을 예고하고 있다. 헤드라인에서 언급된 대로 일본은 금리 인상을 통해 오랜 저금리 기조에서 벗어날 가능성이 높아졌다. 이는 1990년대 버블 붕괴 이후 BOJ가 줄곧 유지해 온 초저금리 – 심지어 마이너스 금리 정책 – 일변도에 사실상 마침표를 찍는 사건이다. 최근 일본 내 인플레이션 압력과 임금 상승, 엔화 급락, 일드커브컨트롤(YCC)에서 점차 발을 빼는 움직임 등 복수의 정황이 맞물리면서 시장은 일본의 정책 전환에 촉각을 곤두세우고 있다.

실제 최근 BOJ의 정책 결정자들은 과거와 달리 인플레이션 목표 달성에 자신감을 내비쳤고, 주요 통화국 중앙은행 정상들도 동시다발적으로 금리 정상화 신호를 보내고 있다. 유로존과 영국, 미국 연방준비제도(Fed) 역시 연말 FOMC를 기점으로 금리동결 내지 인하 쪽으로 무게중심을 이동시켰다. 일본은 오히려 반대 축에서 금리 인상 가능성을 전면에 드러냈다. 시장은 이번 12월 정책 회의에서 변화가 없더라도 2026년 초에는 BOJ가 본격적으로 금리를 올릴 것으로 예상한다. 국제 투자자들은 이미 엔화 강세 베팅, 일본 채권 시장 이탈, 외환시장 변동성 상승에 나서고 있다.

법조 및 금융 시각에서 보면, 30년 만의 일본 금리 인상 시나리오는 단순한 국내 금융정책 변화 그 이상을 의미한다. 엔화는 1980년대 플라자합의 이후 글로벌 외환 시장에서 안전통화 중 하나로 자리 잡았으나, 지난 10년간 초저금리 기조 탓에 투기자본의 타깃이 되어왔다. 일본 국채금리가 사상 최저로 수렴하면서 자국 연기금, 은행, 보험사의 해외자산 선호 쏠림 현상도 심화됐다. 이번 금리 인상은 일본 내 자금의 역류(리패트리에이션)를 촉발할 가능성이 크다. 그 여파로 아시아 신흥국, 특히 한국 증시와 채권시장의 단기 자본 이탈 위험이 상승할 수 있다. 주요 대형은행들의 자본조달 구조, 정부채 이자부담, 가계부채 리스크 등의 관리 필요성이 커진다.

유로존과 영국 중앙은행의 동향도 시사하는 바가 크다. 유럽중앙은행(ECB)은 완만한 금리 인하로, 영국은행도 내년 경제 둔화를 감안해 동결 또는 점진적 인하로 전환할 것을 예고했다. 그러나 일본이 반대로 움직인다면 원화·엔화·달러 삼각환시장 내 변동성이 확대된다. 글로벌 리스크오프(위험회피) 심리가 촉진되면 엔화 강세와 함께 국제금융 유동성 경색, 신흥시장 환율불안, 투자심리 교란 등 연쇄 효과가 예상된다. 국내외 금융기관들은 이미 일본발 국채금리 역전 현상에 촉각을 곤두세우고 있다. 일본국채(JGB)의 10년물 금리가 미국국채와 대등해질 경우, 글로벌 채권 포트폴리오의 재편 가능성도 무시하기 어렵다.

한편, 일본 당국이 만약 급격한 금리 인상을 단행할 경우, 1997년 아시아 외환위기 때와 같은 역류 효과가 재현될 우려도 상존한다. 한국 경제 및 금융시장도 예외가 아니다. 국내 은행과 보험사들은 엔화 및 해외차입 비중이 크고, 기업 실물경제 역시 엔화 환율 변동성에 민감하다. 제2금융권의 단기외채 구조, 주식·부동산 같은 자산시장에 대한 국내외 글로벌 자금의 태도 변화도 중요 포인트다. 중앙정부와 금융감독 당국 입장에서는 각종 대응 매뉴얼을 점검할 중요 시점이다.

기시다 내각 및 일본은행은 경제성장, 물가안정, 실질임금 상승 등 세 가지 난제를 동시에 추구해야 한다는 딜레마에 직면했다. 정책적 모멘텀 확보를 위해 일시적인 엔화 변동성 확대와 금리 급등을 허용할지도 불확실하다. 그럼에도 불구하고 이번 한 주에 걸친 금리 결정은 국내외 전체 금융환경을 뒤흔드는 변곡점이 될 전망이다. 특히 최근 한국은행도 기준금리 동결 기조를 이어가고 있으나, 일본발 외환 및 자금시장 충격에선 자유로울 수 없음을 주목해야 한다.

결국 향후 BOJ의 정책 결정은 글로벌 금융 불확실성 변수로 상시화될 가능성이 높으며, 외환시장과 증시, 채권 및 단기금융시장까지 복합적인 영향을 미칠 것으로 예상된다. 투자자들은 단기 등락에 일희일비하기보다 각국 중앙은행의 정책 변화를 면밀히 점검하며 자산배분 전략을 신중히 모색할 필요가 있다. 금융 사정기관·감독기구 역시 단기 실물·금융 충격 완화, 투자자 보호장치 점검에 만전을 기해야 할 시점이다. 향후 일본은행의 한 차례 결단이 경제 지형을 송두리째 바꿔놓을 수도 있다는 점에서 상황을 냉철하게 관찰할 필요가 있다.

— 김하늘 ([email protected])