‘닥터둠’ 김영익의 충격 전망—2026년 코스피와 삼성전자의 결정적 변곡점

연말 증권가의 화두는 단연 ‘코스피와 삼성전자’의 방향성이다. 국내 대표적인 비관론자, 일명 ‘닥터둠’으로 불리는 서강대 경제학부 김영익 교수는 2026년 코스피 3500 도달, 삼성전자 주가가 9만원 밑으로 떨어질 수 있다는 핵심 전망을 내놓았다. 이 발언은 단순한 시장 예측을 넘어, 국내 IT·반도체 기반 산업계 전반에 걸친 리스크 재점검 신호로 확산하고 있다. 구체적으로 김교수는 글로벌 경기 순환, 미 연준의 금리정책, 대형 기술기업의 이익 사이클, 중국 IT 생산지수 둔화, 국내 투자심리 위축 등 다각적 거시지표를 근거로 들었다. 주목할 부분은 그의 진단이 단순히 전통적 경제 분석에서 그치지 않고, 전기차·배터리·첨단 소재 등 실물 혁신 트렌드 및 주행 데이터(반도체 수요 예측)와도 밀접히 연결되어 있다는 점이다.

먼저 코스피 3500선은 표면상 상승으로 읽히지만, 실제 맥락은 복합적이다. 최근 5년간 코스피 주도주였던 반도체·2차전지 대형주들은 글로벌 공급망 재편, 미·중 기술 패권전, 달러 강세, ESG 투자 정책 변화 등 시장 지정학적 요인에 크게 흔들렸다. 2025년 하반기, 주요 글로벌 증시가 기술주 중심 단기 랠리 이후 조정을 반복하고 있다는 점을 감안하면, 김영익의 숫자 예측은 단순 낙관/비관 이분법을 넘어 ‘증시 구성종목 내구조 변화’에 방점을 찍는다. 실제 연간 외국인 자금 유입 비중, 기관-개인간 거래량 변화, 금융지주 순이익 데이터로 보면 2025년 하반기 이후 코스피 펀더멘털이 견고하다고 단언하기 어렵다. 전기차, 배터리, 모빌리티업계에서는 주행 데이터 분석 결과 올해 국내 배터리 셀 출하량은 2.3% 성장에 그쳤다. 글로벌 시장 점유율도 테슬라·CATL의 시장재편 가속으로 오히려 후퇴하는 양상이다.

삼성전자의 경우는 더욱 심층적이다. 2024년 기점으로 DRAM/NAND 반등 신호가 확인됐음에도, AI 서버·차량용 반도체 등 실수요 기반의 고성장세가 단기간 이어지긴 어렵다는 것이 김영익의 판단이다. 인텔·TSMC·엔비디아와의 3강 구도는 더욱 심화됐고, 수익 다각화의 핵심이었던 파운드리 부문 지속 부진, 정밀 공정 전환 투자지연, 메모리 가격 변동성 확대로 주가 방향성은 불확실성이 큰 상황이다. 2025년 4분기 기준 삼성전자의 순이익률은 전년 대비 약 18% 감소, PE(주가수익비율)는 글로벌 동종업계 평균에 한참 미치지 못했다. 이는 ICT 산업 전반의 혁신 선순환이 모빌리티ㆍ배터리ㆍ친환경차 시장 등 실물혁신과 연결되지 못할 때 수익 드라이브가 크게 약화될 수 있음을 시사한다.

김영익은 또한 올해 상반기부터 국내외 투자심리 변곡점이 이미 감지됐다고 본다. 실제로 국내 금융시장에서 ESG와 연계된 테크기업 투자 비중이 감소했으며, 미국 금리 고점 고착화, 유럽 경기둔화, 중국 리오프닝 지연 등 거시환경의 복합 악재가 지속적으로 누적되고 있다. 이 사이 개인투자자는 물론 기관·자산운용사도 고위험 IT비중 축소에 나서며, AI·모빌리티 혁신 테마에 단기 투기자금이 집중되는 현상이 심화되고 있다. 즉, 올해 국내 모바일/전기차 신차 데이터(10월 기준 내수판매 6.3% 역성장)와 배터리 소재(리튬·코발트 가격 하락) 실제 흐름을 되짚어보면, 이른바 ‘기술 버블’ 잔존 신호와 저성장 현실이 공존한다.

다만 ‘닥터둠’의 언급이 과장된 경기 비관론에만 머무르지 않는다는 점도 의미심장하다. 그는 공급망 다변화, 국내 ICT 벤처 기업의 AI·바이오·차세대 소재 사업 확장, 그리고 인류의 전환기적 기술진화(예컨대 무인모빌리티, e-모빌리티 등)가 장기적으로는 새로운 주가 상승 사이클로 이어질 수 있음을 언급했다. 하지만 단기적으로는 삼성전자 등 대형주가 글로벌 불확실성 충격에 취약할 수밖에 없으며, 주행데이터·거시지표·산업별 밸류체인 미래가능성에 근거해 보수적으로 접근할 필요가 있다고 강조했다.

시장 반응은 엇갈린다. 최근 증권사 리서치센터들은 김교수의 전망에 대해 ‘과도한 경계’ ‘시장 선반영’ 등으로 선을 긋는 분위기다. 반면, 실제 주가 반영 데이터(시가총액/업종 ROE/해외 투자금 비중)로 살펴보면 주도주 변동성이 정점 구간에 있음을 부정하긴 어렵다. 특히 전기차·IT·모빌리티 혁신을 실물로 연결하지 못한 기술 기업의 경우 투자 심리가 점점 냉각되고 있으며, 이는 단순 주가 변동을 넘어 미래 산업경쟁력 약화로 연결될 가능성이 높다. 이는 친환경차·스마트팩토리 전환 지연, 부품소재 국산화 지연, R&D 투자 위축 등 한국 산업계 전반에 경고등이 켜졌다는 사실을 방증한다.

이 시점에서 투자자·소비자는 ‘기술 혁신의 실질 가치’와 ‘글로벌 거시 환경’ 간 연결고리를 꼼꼼히 따져볼 필요가 있다. 김영익의 경고는 단기 주가 조정 위험을 넘어, 혁신 성장의 내실화 없이는 그 어떤 낙관적 숫자도 실현되기 어렵다는 근본적인 메시지다. 삼성전자의 한계와 코스피의 구조적 도전을 정면 돌파하기 위해서는, ESG·탄소중립·신기술 융합과 같은 미래 담론이 실제 산업과 투자 현장에서 지속적으로 구현돼야 한다. 이는 기술기반 산업근간이 흔들릴 때, 단순한 수치 해석 이상의 데이터 기반 ‘미래 리스크 예측’ 능력이 절대적으로 중요함을 보여준다.

최근 전기차 및 수소차·친환경 모빌리티 산업에서도 글로벌 주행 데이터, AI 클라우드 분석, 배터리 혁신 등 각종 신기술 요소의 혁신이 실제 수익 창출로 어떻게 이어지고 있는지 꼼꼼히 모니터링해야 한다. 과거 한국 시장이 수치상 ‘성장’에 연연할 때, 기술 경쟁력 내실화는 오히려 뒷전이었던 적이 많았다. 김영익의 이번 경고는 단기 조정 방어전략이 아니라, 산업 성장의 본질과 방향성, 그리고 기술 혁신의 지속가능성을 묻는 질문으로 되새겨볼 필요가 있다.

— 안시후 ([email protected])