코스닥, 변동성 심화 속 ‘배아픈’ 투자심리 지표

2026년 3월 1일 기준, 지난해 대비 코스닥 지수는 12.3% 하락했다. 같은 기간 코스피는 4.6% 하락에 그쳤다. 양 시장의 괴리도 컸다. 코스닥 시가총액 상위 10종목 총액이 7개월 연속 감소했고, 하루 평균 거래대금은 2025년 3월 5조6천억 원에서, 2026년 2월 3조9천억 원으로 30.5% 급감했다. 신용융자 잔고도 감소했다(2조 1,270억 원, -17.2%, 12개월 전 대비). 최근 6개월 간 신규 투자자 계좌 수는 두 달 연속 전년 동기 대비 마이너스 성장률을 기록했다. 시장 전체로 보면 코스닥은 2024~2025년 성장 국면을 지나, 이익 모멘텀 약화와 매출 부진, 그리고 파생상품 시장 확대에 따른 변동성 증폭 영향을 받고 있다.

코스닥 주요 30종목 2025~2026년 영업이익 성장률은 -8.7%로 집계된다. 매출 증가율도 2분기 연속 역성장(2026 1분기 -1.9%, 2025 4분기 -2.4%)을 보이고 있다. 바이오·2차전지 고평가 논란, 미국 나스닥 급등에 따른 상대적 박탈감, 중소형 기술주 수급 악화 등이 동반되었다.

동기간 외국인 보유 비중은 25.1%에서 22.7%로 후퇴했다. 기관 순매수, 외국인 순매도 구도가 21주 연속 이어졌다. 2026년 1~2월 기관 투자자들이 코스닥 1,220억원을 순매수한 반면, 외국인은 2,480억 원 순매도했다. 연기금, 자산운용사 역시 방어적 포트폴리오 조정에 집중하는 모습이다. 구체적으로 개별 종목 리스크(실적 부진/감사의견 거절·기업심사 부각) 관련 악재 빈도는 2024년 대비 1.8배 늘었다. 신라젠, 오스템임플란트, 디앤디파마텍 등 대형 이슈가 시장에 반복적으로 충격을 주었다.

투자자 심리는 수치로도 확인된다. 심리지수 FGI는 39(Neutral-), 2년 내 최저 수준. 미수, 스탁론, 신용융자 비중은 2023-2026년 점진적으로 줄었으며, 특히 2026년 들어 중소형주를 중심으로 개인투자자의 보수화 뚜렷하다. 자전거래, 내부자 매도, 급격한 수급 변화로 알 수 있는 단타 거래 세력은 ‘사이드카’ 발동 빈도 3배 증가(22회→67회/연), 투자심리 위축에 직접 영향

업종별로는 IT/반도체주 하락폭이 컸다(-15.2%). 바이오는 상장폐지·횡령 리스크로, 2차전지는 수요 부진·중국발 경쟁심화가 요인. 모멘텀 부족에 따른 개별 대형주와 중소형주 간 양극화가 심화되었고, 예탁금, 신규 유입 투자금도 3년 만에 최저치 기록. 비대면 거래 활성화에도 불구, 퀀트모델 상으로는 변동성 지수(V-KOSPI) 2026년 들어 월평균 26.8p로 12년 만에 최고치 근접.

IPO(기업공개) 시장도 위축되었다. 2026년 1~2월 코스닥 신규 상장 기업 수는 3개(전년 동기 8개 대비 -62.5%), 공모금액 총액은 654억 원에 불과했다. 수급 악화, 밸류에이션 하락, 기관의 실질적 ‘밸류 디스카운트’ 적용이 원인으로 꼽힌다. 코스닥 150지수 관련 ETF 출현도 유동성을 빼앗는 역할. 이에 따라 주식형펀드 환매는 점진적 증가세.

거시적으로는 금리정책 전환 기대에도 불구, 역프리미엄, 달러 강세, 수출 둔화 등 복합 위험 요인들이 더해졌다. 실물 및 기술주 실적전망 부진, 글로벌 투자심리 위축, 코스닥 신뢰도 하락 등으로 기관·외국인 중심 자금 이탈이 본격화됐다. 2026년 1월 기준 코스닥 시총 대비 외국인 비중은 최근 3년 최저, 코스닥 150 변동성은 2022년 대비 44% 상승.

2026년 상반기 코스닥 움직임은 수치상 ‘약세 지속’ 국면으로 분류 가능하다. 변동성에 대비한 투자 포트폴리오 재조정, 실적 기반 종목 선별, 최소 단위 분산투자와 리스크 점검이 필요하다. 수급 악화·심리 위축·재무구조 취약 종목에 대한 시장 경계심은 당분간 완화되지 않을 전망이다.

정세라 ([email protected])