채권 전문가 96% ‘1월 금통위 금리 동결’ 전망… 배경과 파장

1월 한국은행 금융통화위원회(이하 금통위)에서 기준금리가 동결될 것으로 전망하는 채권 전문가 비율이 96%에 달했다. 시장 참여자들은 현재 대내외 경제 여건, 물가 흐름, 미국 연방준비제도(연준)의 통화정책 스탠스 등을 종합적으로 고려할 때, 한국은행이 현행 기준금리(3.5%) 수준을 당분간 유지할 수밖에 없다고 보고 있다. 전문가들이 동결을 예상하는 주요 근거는 다음과 같이 구조적으로 정리된다. 첫째, 2023년 하반기 이후 국내 성장세 둔화와 경기 하방 압력에도 불구하고 소비자물가 상승률이 목표치(2%)를 상회하는 구간이 지속되고 있다. 물가 안정 의제가 여전히 정책의 우선순위를 차지하며, 임금 상승세와 공급측 인플레이션 요인도 잠재적 위험 요인으로 인지되고 있다. 둘째, 금리 인하에 대한 기대감이 시장에 존재하지만, 미국 연준이 아직 통화정책의 방향성을 확고히 전환하지 않은 상황에서 선제적 인하 시 국내 시장 금리의 변동성이 커질 가능성을 한국은행이 경계하고 있다. 미국 금리 인상 사이클 종료, 인하 기대 등 글로벌 불확실성이 상존하는 가운데 원화 약세, 자본 유출 위험 등 대외 변수도 신중한 정책 결정을 유도한다. 실제로 국내외 주요 투자은행과 신용평가사, 국제 금융기구 등의 최근 보고서, 그리고 각국 중앙은행의 스탠스 변화에 대한 크로스 체크도 이루어지고 있다. 특히 2023년 말 발표된 IMF의 연간 경제전망, ‘KIEP 세계경제 브리프’, 그리고 JP모건, 골드만삭스 등 주요 IB의 아시아 신흥국 통화정책 진단 역시 유사한 맥락을 제공한다. 국내 경제 성장률은 2% 초반에서 반등 여부가 불확실한 가운데, 주택시장 및 기업대출 등 금융 불균형 해소도 중앙은행의 정책 스펙트럼 내에 포함된다. 채권시장에서는 최근 장단기 금리 스프레드 축소, 국채금리의 다소 완만한 하락, 외국인 자금 유입세 등 각종 신호를 통해 시장 참여자들이 연내 금리 인하를 점진적으로 가격에 반영하고 있으나, 직접적 정책 전환에 대한 확신은 부족하다. 정책 신인도 유지를 위해서라도 성급한 완화는 피할 것으로 전망된다. 작년부터 이어진 고물가-고금리-성장둔화의 삼중고 속에서, 한국은행 금통위는 이미 긴축국면 장기화에 따른 경기·금융 복합 리스크에 주목해 왔다. 이런 구조 하에서 1월 동결이 ‘최소 리스크와 최대 실익’의 선택지가 될 수밖에 없다는 점이 전문가 다수 의견의 실질적 근거라 할 수 있다. 다만, 2~3월 이후로는 유동성이 크게 유입되는 시점, 혹은 미 연준의 기준금리 인하가 실질적으로 확정되는 국면에서 금리 변화가 가시화될 개연성이 높다. 일부 자금시장 상황(예: 중소기업 및 취약 계층 대출금리 부담, 주택담보대출 연체율)에서 제기되는 우려를 감안해, 정부와 한국은행이 비은행권 등 금융시스템 스트레스에 대한 모니터링을 병행할 가능성도 언급되고 있다. 전문가들의 시각은 보다 구조적이다. 금리 동결 전망이 우세한 것은 단기적인 물가 대응 차원과 중기적 성장·고용·금융안정 등 다층적 거버넌스를 요구하는 중앙은행 본연의 정책딜레마를 반영한다. 사실상, 시장의 기저에는 올해 2분기 내지 하반기 중 금리 인하 신호가 나타날 것이란 기대와, 인하 속도·폭에 대한 불확실성이 공존한다. 단기적으로는 대응자산 중심 현금 및 단기채권 비중 확대, 대출자 재정비 등 소비자·기업의 합리적 전략 수립이 필요하다. 국제 경제 상황을 종합하면, 미 연준이 파월 의장 발언 등을 통해 ‘좀 더 긴 동결’ 기조를 견지하고 있는 만큼, 한국 역시 조기 완화에 따른 부작용 우려에서 자유로울 수 없다. 향후 한은 금통위의 정책 방향은 미국·중국 등 주요국 경제상황, 글로벌 공급망 재편, 지정학적 리스크 증대 등 대외요인과 국내 물가·실물·금융지표의 복합적 신호를 정밀하게 점검하면서 전개될 것이다. 단기 동결의 결정 배경에는 과거 몇 차례 ‘시장과 한발 앞선 금리 인상·인하’에 따랐던 불확실성의 부정적 파급효과가 있다. 당분간은 신중한 데이터 기반 정책기조가 유지될 것이며, 시장 또한 이에 적응하고 있다. 재정정책과 통화정책의 조율, 부동산·금융시장과의 상호작용, 실물경기의 탄력성 여부도 정책 딜레마의 연장선상에 있다. 정책 불확실성 하에서 합리적 의사결정 지원을 위한 향후 정보 공개 확대, 시장과의 투명한 소통의 중요성도 제기된다. 변동성 시대에 금리 동결이 최근 대한민국 경제의 ‘안전판’으로 작동한다는 점, 그리고 향후 정책 전환의 모멘텀을 가늠하는 주요 변수들이 무엇인지에 대한 객관적 진단이 필요하다. 국제적 변동성, 국내 구조적 한계, 정책적 딜레마라는 ‘세 축’ 위에서, 금통위의 이번 판단은 금융안정과 경기방어라는 두 과제를 모두 염두에 둔 결과라 할 수 있다. (SEO 태그: 기준금리, 금통위, 한국은행, 금리동결, 채권시장, 경제전망, 통화정책, 물가상승, 연준, 금융안정) (이미지 추천 키워드: 한국은행 금통위 회의실) — 김도현 ([email protected])