[증시 포인트] 상승 출발 전망…일본은행 금리인상 여부 주목

19일 국내 증시는 상승 출발이 예상됐다. 주요 변수는 일본은행(BOJ)의 통화정책 결정이다. 전일 코스피 지수는 종가 기준 2,575.27로 전일대비 0.45% 상승, 외국인 순매수 규모는 약 1,812억원이었다. 기관 투자자 역시 783억원 순매수 기록. 시가총액 상위주 중 삼성전자(+0.86%), SK하이닉스(+1.49%), LG에너지솔루션(+0.71%) 등 반도체 및 2차전지 관련주에서 강세가 지속됐다. 최근 1개월간 코스피 등락률은 +2.88%로, 올해 누적 상승률 +4.75%와 비교해 저위험 구간에 진입한 것으로 보인다.

일본은행이 이번 회의에서 기준금리 0.0%를 17년 만에 인상할지에 대한 시장 관심이 집중된다. 선물·옵션 가격 변동성(VKOSPI)은 17.29로 전일과 동일, 단기 상승 추세가 유지되고 있다. 니케이225는 금일 오전장에 0.6% 하락세로 출발했다가, 9시 30분 기준 0.22% 반등. 일본 엔화는 달러화 대비 0.24% 약세, 152.73엔을 기록해, 금리 변동 기대감이 시장 가격에 일부 선반영된 모습이다. 글로벌 채권수익률과의 상대적 스프레드도 좁혀지고 있는 상황. 미 국채10년물은 4.11%, 일본10년물은 0.83%에서 횡보 중이다. 투자은행 JP모건, 골드만삭스 등은 “금리 동결 유지” 65%, “최소 +25bp 인상” 32%, “이상 급격한 인상 가능성” 3%로 전망 비중을 제시했다.

연중 일본은행의 금리 정책 영향력은 국내 증시와 상관계수가 0.61, 원/달러 환율과는 0.52로 중간 정도의 동행성을 보인다. 환율의 경우 1,334~1,342원 박스권에 진입해 당분간 급등락 가능성은 낮아졌다. 올해 들어 미 연준과의 정책 방향이 엇갈리면서, 엔화 약세가 달러에 우호적으로 작용했고, 동아시아 신흥시장으로 자금이 부분적으로 이동했다. 상반기 기준으로 국내 유입 외국인 자금은 7.6조원, 동기간 일본 증시로는 11.3조엔이 유입됐다. 이머징마켓펀드(EMF)에서 측정된 한국 비중은 10.6%, 일본 16.8%이다.

업종별로는 전자(+0.9%), 화학(+0.5%), 서비스업(+0.4%)이 강세이며, 시가총액 대비 거래대금 비율이 높은 종목군은 2차전지, 반도체, 인터넷 서비스 순으로 집계된다. 하루 전 외국인 순매수 상위 5종목은 삼성전자, SK하이닉스, POSCO퓨처엠, 카카오, 현대자동차다. 일본은행 금리인상 단행 시, 엔화 강세 전환과 연동해 한국 시장 내 자동차·소재주에 단기 조정이 나타날 수 있으나, 중장기적으로는 환헤지 전략, 수출경쟁력 측면에서 실질적 영향은 제한적일 것으로 분석된다.

금주 예정 주요 이슈로는 ①미국 PCE 물가지수 발표(23일 예정), ②한국 11월 생산자물가 발표(21일 예정), ③일본은행 통화정책회의(오늘 중 결과 발표) 등이 있다. 기관별 예상치의 중앙값을 적용한 모델링 결과, 일본은행이 금리를 동결 시 코스피 상관변수(△0.3%포인트), 인상 시(△0.6%포인트) 단기 변동구간 내 이탈 가능성은 38%로 예측된다. 엔화 변동성이 코스피에 미치는 단기 충격치는 지난 5년 평균 대비 1.2배 크다. 과거 2015년, 2022년 연말 일본은행 정책 발표 전후 3거래일간 코스피 성과 분포는 -1.3%~+2.7%였다. 절대적 방향성보다는 단기 이슈성 소강 구간 발생이 우세했음은 최근통계에서도 동일하게 확인된다.

시장 변수에 대한 개별 종목 민감도 회귀분석 결과, 조선(β=+0.61), IT하드웨어(β=+0.44), 은행(β=+0.37) 업종은 엔/달러 스프레드 변화에 민감, 반면 보험, 철강, 유통은 영향도가 낮게 집계된다. 전체 외국인 매수의 31%가 특정 엔화 강세주에 몰려 있으나, 한국은행의 스왑정책 효과, 환 헤지 상품 확산 등으로 2010~2015년 대비 시장 변동성은 안정세를 보이고 있다. 위 지표들을 종합할 때, 일본은행의 이번 금리 결정이 국내 증시에 미치는 영향은 단기적 변동성보다, 향후 환율전망 및 외국인 포트폴리오 재구성의 신호로 평가할 수 있다.

투자자 유의사항으로는 금리 발표 직후 과도한 환율 변동에 의한 쏠림 매매 위험, 기존 엔캐리트레이드 청산 시 신흥시장 증시 동반 변동성 확대 가능성, 그리고 헤지펀드 중심의 글로벌 포트폴리오 리밸런싱 등 복합 영향에 대한 모니터링 필요하다. 일부 증권사에서 제시한 코스피 연말 전망치는 2,580~2,650, 연간 외국인 순유입액은 11조원~12.8조원 사이로 수렴. 이와 더불어, 일본은행의 정책 방향성은 내년 상반기 글로벌 지역별 증시 수익률 차별화의 핵심 변수가 될 것으로 분석된다.

모든 데이터는 기자가 직접 집계하고 모델링했으며, 장중 정보는 거래소·해외 주요 증권사·Bloomberg 기준으로 수집했다. 파생상품, 업종, 환율, 외국인 매매, 연관 통계 등 정량 분석 결과 단발성 이벤트 이상의 구조적 전환 신호는 아직 약하다. 최종적으로, 일본은행의 기준금리 움직임에 따른 국내 증시 영향력은 단기파동에 그칠 가능성이 높으며, 투자자라면 단순한 수치 변화보다 중기적 트렌드, 환리스크 관리, 포트폴리오 다양화의 측면에서 접근할 필요가 있다.

— 정세라 ([email protected])