[단독] “우량·부실 섞인 코스닥 수술”…1부 승격에 ‘실적 성장세’ 도입 검토

금융위원회가 코스닥 시장의 상장 등급 체계 개편을 검토 중인 것으로 확인됐다. 현행 코스닥 상장 유지·승격 기준이 단순 재무요건 위주로 설계되어 있다는 문제의식에서, 이익 성장세 등 실적의 질적 변화를 추가 반영하는 방안이 논의되고 있다. 또 최근 우량·부실 기업의 혼재로 인해 ‘1부’로 승격되는 기업군에도 편차가 크다는 지적이 일면서, 보다 촘촘한 1부 승격 기준 및 사후 관리 장치에 대한 당국의 구체적 개편 시나리오가 시장 안팎에서 주목받는다.

2026년 상반기 기준, 코스닥 1,600여 개 상장사 중 1부 소속사는 340여 개로, 평균 시총 규모 및 주요 재무지표에서 확연한 차별성을 보여야하나, 실제 승격 기업간 변별력이 약하다는 평가도 이어진다. 자본시장법 개정안에도 이같은 맥락에서 상장 적격성에 비재무적 요소(지배구조 점수, 친환경 정책 등) 적극 도입 논의가 병행되고 있다.

최근 코스닥 내부 현황을 보면, 성장성 평가 대상을 확대 지정한 뒤 기업군 내 등락 폭이 심화됐다. 2025년 말~2026년 상반기까지 실적 악화 및 위기설이 제기된 일부 이슈기업의 1부 잔류 논란이 시장 신뢰 하락에 영향을 미쳤다. 여기에 미·중 갈등에 따른 글로벌 밸류체인 재편, 중·일 제조기업 간 공급망 경쟁 격화가 코스닥 주력 산업군(반도체·바이오·배터리 등)의 수익성 압박 요인으로 작용했다. 2026년 들어 투자심리 위축 조짐이 뚜렷해지며, 1부 내 부실 리스크 노출 기업에 대한 경계 심리도 급격히 커졌다.

현행 코스닥 시장 구조상, 시장진입 및 퇴출 절차와 1부·2부 구분의 실효성 모두 거버넌스 신뢰 회복이 관건이 됐다. 코스피-코스닥 간 ‘타이트닝’ 현상이 심화되고, 일본 JASDAQ 등 동아시아 주요 성장형 시장과의 기준 차별화가 필요하다는 목소리가 업계에서 제기된다. 실제 일본은 신규상장 외에도 성장률 구간별 ‘셀렉션’ 도입, 사업 다각화 이력, ESG(환경·사회·지배구조) 평가 등을 활용한다는 점에서, 국내 코스닥 역시 더욱 체계화된 상장·승격 모델 수립 필요성이 부각된다.

이번 개편안 논의가 갖는 현실적 쟁점은 두 가지 축으로 정리된다. 첫째, ‘성장률·실적 트렌드’ 등 미래형 지표의 반영 범위와 심사체계다. 단순 흑자·적자구조뿐 아니라, 해당 기업의 최근 2~3개년 매출액 증가율, 이익률 추이, 미래 기술경쟁력 등 입체적 데이터 적용이 검토되고 있다. 이는 투자자 입장에서 코스닥이 ‘재무적 컨디션만 평면적으로 보장하는 장’이 아니라, 성장 잠재력과 혁신성을 검증하는 통로로서 거듭나려는 의도와 맞닿아 있다.

둘째, ‘시장 신뢰 방어장치’ 신설로 연결된다. 1부 잔류 시 정기 리뷰 주기 단축, 지속적 정보공시 강화 등 후속 모니터링 강화를 통해, 부실기업이 승격 뒤 방치되는 사각지대 해소도 당국의 목표다. 특히 2026년 경기 불확실성이 심화된 상황에서, 부실기업의 연쇄 상장폐지 사태를 막기 위한 선제적 통제가 시급하다는 현장의 우려가 담겨 있다.

실제 코스닥 대표 증권사 및 기업 IR담당자들은, 이번 개편안이 자본조달 통로로서 코스닥의 경쟁력 회복으로 이어져야 한다고 본다. 투자자 입장에서도 성장성과 시장 투명성에 대한 신뢰가 뒷받침될 때만, 중소·벤처 생태계의 ‘상장 프리미엄’이 유지된다는 점에 동의한다. 반면, 승격·퇴출 잣대만 경직될 경우 성장 초기기업의 도전적 신사업 진입 기회조차 위축될 우려가 있다. 당국은 실적 성장세 도입 시 계량적 지표 이외에 산업별 특수성을 반영, 평가 범위를 지나치게 협소화시키지 않는 균형점이 필요하다는 목소리에도 귀 기울이고 있다.

중장기적으로, 코스닥이 아시아 내 혁신기업의 자금조달 중심지로 자리 잡으려면, 코스피-코스닥-장외 각 시장단의 역할 분담부터 전문가 감시·사후 관리체계, ‘우량-부실’ 기업 동시 존재 위험에 대한 안전망 확충이 필수적인 과제가 된다. 앞으로의 개편이 단기 투자자 보호 및 퇴출강화에만 그칠 것이 아니라, 산업별 성장주기와 기술변화 속도를 면밀히 반영한 입체적 체계 혁신으로 이어질 수 있을지 관건이다.

최종적으로 코스닥 시장의 신뢰 및 글로벌 자본 유입 역량 제고는, ‘승격’의 문턱을 높이다가 국내 기술벤처·신생기업이 역동성을 잃는 또다른 딜레마에 빠지지 않도록 하는 조율이 남아 있다. 앞으로 실적에 기반한 새로운 승격 요건 세트가 한국형 성장형 자본시장의 표준 모델로 안착할지 금융당국의 정책역량이 한층 날카롭게 시험대에 오르게 됐다.

— 천유빈 ([email protected])