환율 방어 실패, 경제에 남기는 중대한 파장과 과도한 기대의 위험성

연말로 접어드는 현재, 국내 외환시장이 전방위적 긴장 상태에 놓였다. 원화의 급격한 약세 흐름과 이를 방어하기 위한 당국의 개입 가능성, ‘코스피 5000’이라는 상징적 목표치에 얽힌 논란이 경제계 안팎을 관통하고 있다. 2025년 12월, 세계적인 고금리 압력과 미국·일본 등 주요국의 통화 정책 전환 이슈가 지속되면서, 환율 불안정성은 한국 경제의 구조적 취약성을 재확인시키는 근거로 작동하고 있다. 시장에서는 실물경제 회복세에 대한 기대와 함께, 자칫 환율 방어가 실패할 경우 국내 금융 시스템에 미칠 파장과 1997년식 외환위기 트라우마에 대한 경계의 목소리가 커지고 있다.

한국은행 및 기획재정부는 최근 몇 차례에 걸쳐 구두 개입과 실질적 시장 조정 신호를 내고 있으나, 현재까지 달러 강세와 글로벌 자금 이탈 움직임, 그리고 수출·수입 불균형의 복합효과는 해소되지 않고 있다. 특정 시점에 ‘원달러 환율 1400원대’ 진입 가능성까지 언급되며, 내년 상반기까지 변동성 확대가 불가피하다는 진단이 유력하다. 이 과정에서 국내 기업들의 달러 부채비율 증가, 외국인 투자자금 이탈, 환헤지 비용 상승 등이 동시에 현실화될 가능성을 우려하지 않을 수 없다.

동시에 거론되는 ‘코스피 5000’ 전망은 투자 심리를 자극하는 또 다른 변수다. 정부 일각에서 상징적으로 언급된 이 목표치는, 글로벌 경기와 환율 변동성, 대외 신인도 요인, 내재 성장잠재력 등 종합적 판단 없이 무리하게 수용될 경우, 시장 전반에 왜곡된 기대와 위험을 유발할 수 있다. 실물경기 정체 국면에서 환율 방어 실패와 급격한 외화유출은 자산시장 급락, 기업 신용경색, 민간소비 위축 등 연쇄 반응을 가져온다. 투자자 및 기업들은 이에 대한 리스크 관리에 신속하게 움직이고 있지만, 정책당국 역시 정책 신호의 일관성, 시장 신뢰 방어, 국제 공조 확대 등 선제적 대응 필요성을 절감해야 할 상황이다.

중국·일본 등 동아시아 주요국 또한 자국 통화 관리, 대미 무역 정책, 금융 시스템 안정화 등을 위한 대응 논의를 강화하고 있다. 최근 엔화 약세와 중국 위안화 방어 조치는 한국과 높은 경제적 연관성을 가지며, 동아시아 공급망 구조 변화 속에서 원화의 변동성은 양국과의 통상력, 투자유치력, 금융안정성 측면에서 직접적 파급효과를 낳는다. 과거 외환위기와 달리, 최근에는 1차 방어선(외화보유액, 통화스와프) 외에도 2차적 시장심리 방어(채권시장 안정화, 기업유동성 지원 등)가 적극적 정책 옵션으로 논의된다. 이 과정에서 지속적으로 강조되는 것은 ‘공적 신뢰 및 예측 가능성’이다. 정책 시그널이 흔들릴 경우, 글로벌 투자자 매도세와 외화유출 속도가 압도적으로 증폭될 수 있기 때문이다.

결국 “코스피 5000”과 같은 상징적 목표 설정은, 현실적 조건과 구조적 한계를 감안할 때 매우 신중하게 접근해야 한다. 단기 환율 방어 실패만으로 곧바로 외환위기로 치닫는 프레임을 답습하는 것 역시 적절치 않다. 중요한 것은 근거 없는 낙관론이나 공포심 확산 모두를 경계하며, 국제 금융환경의 흐름을 과학적으로 진단하고, 실물·금융·심리의 3중 방어선을 철저히 준비하는 것이다. 당장은 대외 불확실성과 내부 리스크가 동시다발로 제기되는 변동기다. 경제 주체 모두가 경계를 늦추지 않으면서 합리적 대응전략을 마련해야 한다.

— 천유빈 ([email protected])