넥스트레이드, 2027년 주식시장에 프리마켓 시가 단일가 매매 도입…투자자 보호와 유동성 확보 맞물린 변화

넥스트레이드는 2027년 1월, 기존 시간외 단일가 매매 체계에서 ‘프리마켓 시가 단일가 매매 제도’로 전환을 예고했다. 프리마켓 단일가 매매란 장전 거래에서 새롭게 최초 시가를 선제적으로 형성하고, 미리 정해진 단일가(단 한 번의 가격결정)로 다수의 주문을 체결하는 제도다. 기존의 시간외 종가매매가 종가 기준 가격과 소량의 체결만을 허용해 실제 수급 파악에 한계가 있었다면, 프리마켓 단일가 방식은 최초 가격 형성 과정의 공개성과 투명성이 상대적으로 높다. 특히 KRX(한국거래소) 비상장주식시장 넥스트레이드의 거래 참여자 확대와 시가 형성의 공정성 강화라는 점에서 제도 개선의 의미가 있다.

선진국 시장 분석 결과 시가 형성방식의 변화가 거래량과 유동성에 미치는 영향은 분명하다. 미국 나스닥, 일본 마더즈 등도 이와 유사한 방식으로 프리마켓에서 시가를 결정해 장중 변동성 완충 및 투자자 정보 격차를 감소시켜왔다. 2023~2025년 워싱턴대 금융데이터 연구팀 분석 자료에 따르면 나스닥의 프리마켓 단일가 도입 초기, 저유동성 종목 거래량이 평균 62% 증가했고 시가 대비 실제 거래가격 괴리율이 1.4%에서 0.7%로 크게 줄었다. 넥스트레이드 역시 이와 유사한 개선 효과가 기대된다. 현재 넥스트레이드의 주 평균 거래량은 약 35만주로, 국내 장외 주식마켓 중 2위 규모다. 하지만 시장 유동성에 있어 대형주와 소형주의 편차, 거래체결 불균형(매도체결률 약 59%)이 문제였다. 프리마켓 시가 단일가 도입은 주문 집중도 분산과 체결 효율성을 제고해 이러한 구조적 한계 극복에 기여할 것으로 전망된다.

다만, 단일가 매매 방식은 시장 급변 상황에서 가격 판정의 경직성을 가져올 수 있다는 구조적 위험도 갖고 있다. 특히 거래량이 적은 비상장주식, 곧 벤처·스타트업 종목에서 소수 대규모 주문에 시가가 왜곡될 우려도 적지 않다. 2022~2025년 일본 ‘J-스타트마켓’ 도입 사례를 보면, 제도 초기에 일시적 시가 괴리(0.5~1.8%)와 시장 일시정지(halt) 빈도가 일시적으로 늘었다. 넥스트레이드 역시 초반 3개월 내 시장 상황별 시뮬레이션과 경제적 완충장치, 리스크 관리 체계 가동이 필수적이다. 투자자 입장에서는 단일가 방식의 주문 우선순위, 체결 규칙을 숙지하지 못할 경우 체결 실패 또는 예기치 못한 가격에 거래되는 상황에 직면할 수 있다. 넥스트레이드가 공식 안내한 RC(리스크커버) 가이드라인, 투자자 사전교육 등 예방책의 실제 이행 수준이 관건이다.

기존 거래제도와의 비교는 전략 측면에서 흥미롭다. 예전에는 기본적으로 시간외 거래가 특정인에 의한 소량, 종가비율 거래(체결비율 12~23%)로 실제 시장 호가 반영성이 낮았다. 반면 프리마켓 단일가는 대량 주문 집계, 시가 결정 투명성 강화(실시간 호가공개), 대기 물량의 시장유입 가속 효과가 있다. 이 같은 구조적 변화는 공매도, 초단타매매(HFT) 등 수급 주도 세력에 기회를 열어주는 측면도 있으나, 동시에 일반 투자자도 공정한 지점에서 주문을 낼 수 있게 한다는 점에서 시장의 경쟁구조가 변화한다.

이달 넥스트레이드 거래 데이터에 따르면 전체 단일가 체결 예상량은 42만주(평균가격 4,120원)로, 이론상 종전 시간외 거래 대비 거래규모와 유동성이 약 1.8배로 뛸 것으로 추산된다. 시장참여자별 전략 역시 달라진다. 성장주·벤처기업 투자자는 시가 형성 과정에서 불확실성이 줄어들며 선별적 투자전략(WAR: Weighted Allocation Ratio) 가중치를 조정할 여력이 생긴다. 직전 1년간 성장종목군 실제 체결 KC(키코어)지수는 0.73에서 0.82로 개선될 전망이며, 이는 기관 투자의 매수 전략에도 긍정적으로 작용할 가능성이 높다. 반면, 한계기업/유동성취약종목은 시가 형성 때 조기 변동성에 노출되어 추가적 가격 괴리가 나타날 수 있다. 투자자는 안정적 매매를 위해 체결 전 실시간 주문내역, 호가 상위/하위 등급 및 잔량 정보를 면밀히 분석할 필요가 있다.

비상장시장 활성화가 갖는 파생효과 역시 무시할 수 없다. KRX 장외시장 전체 거래금액은 2023년 1조34억원에서 2026년 상반기 2조4천억원으로, 연 4.7%의 증가세를 기록하고 있다. 프리마켓 시가 단일가 도입이 본격화되면 전체 체결 건수와 투자자 유입 지표가 더욱 개선될 것으로 전망된다. 단, 해외사례가 보듯 투명성 대 유동성의 균형·투자자 보호방안 강화가 병행되지 않으면 일시적 이상수익과 후속 변동성 급등으로 시장 신뢰 하락이 야기될 수 있다. 넥스트레이드의 거래정보 사전공개, 단일가 체결 프로세스 현황, 투자자별 주문 특성 분석체계 등 추가 보완조치가 중요하다.

투자전략 관점에선 WAR, TRA(Trade Ratio Analysis), 주문대비 체결률 등 수치를 면밀히 확인하고, 장중 시세외 시가 체결 내역 기록을 신속히 파악하는 역동적 운용이 필요하다. 특히 프리마켓 시가 단일가 도입 직후 1~3개월간 전체 거래량 증가율·체결 비율·거래체결간평균 격차 등 통계지수를 주기적으로 체크해야 한다. 국내 장외시장 발전을 위해서는 반드시 시장참여자 교육과 민원대응·수시 제도점검이 동반되어야 할 것이다.

투명한 시장, 효율적인 체결구조, 공정한 시가 형성—이 세가지는 유동성 확대와 신뢰 구축의 토대다. 넥스트레이드의 실질 개선 효과는 시행 후 데이터로 냉정하게 판가름될 것이며, 개별 투자자 역시 거래구조 변화에 능동적으로 적응해야 한다.— 박민호 ([email protected])