ETF 순자산 500조 돌파, 코스닥 시총 앞지르기 임박…국내 자본시장 권력 이동 신호

국내 상장지수펀드(ETF) 시장의 행보가 전례 없는 속도로 규모를 키우고 있다. 최근 한국 ETF 순자산이 500조원을 돌파하며, 대표 기술주 및 혁신기업이 밀집된 코스닥 전체 시가총액(약 520조원)에 바짝 따라붙었다. 과거에는 ETF 시장이 개별 주식시장 대비 변방에 머물렀으나, 이번 성장은 단순한 상품 인기나 유행을 넘어 국내 금융 및 자본시장 구조 자체가 빠르게 패시브 자금 운용 중심으로 대체되고 있음을 보여준다.

시장 데이터에 따르면 ETF 순자산은 불과 1년 전과 비교해 30% 이상 성장했다. 이러한 팽창세에는 미국 테마주, 2차전지·인공지능 관련 테마 ETF의 투자붐, 리츠·금·원자재를 포함한 실물자산까지 포트폴리오가 다각화된 영향이 크다. 증권사뿐 아니라 자산운용사들도 앞다투어 ETF 라인업 확장에 나서며, 기관투자가의 대규모 자금이 개별기업 직접투자에서 비용 효율적·즉각 유동화가 가능한 ETF로 이동했다.

특히 글로벌 ETF 강세와 동조화된 자금 흐름이 우리 시장에도 전이되고 있다. 미국 S&P500, 나스닥 100, 레버리지·인버스형 ETF 등이 연일 대량 거래를 연출하는가 하면, 국내 주요 대기업 주도형 ETF가 상장지수 시가총액 상위권을 빠르게 잠식 중이다. 지난해 11월 미국 ETF 시장이 순자산 10조달러를 돌파한 데 이어, 한국도 소규모 증시 대비 이례적 규모의 성장률을 시현하고 있다는 점은 해외 시장과의 상호연계성, 투자자 풀이 확장되고 있음을 방증한다.

이처럼 ETF의 급격한 자금 집중은 국내 증시의 두 가지 주요 변수와 맞닿아 있다. 첫째, 투자자 입장에서 개별 종목 변동성과 정보의 비대칭성에 따르는 리스크 회피 심리가 지정학적 불확실성, 글로벌 금리 변동성, 기업 신용위기 등 외부 충격 요소와 맞물려 더욱 커졌다. 둘째, 인터넷·모바일 기반 투자플랫폼 활성화 및 MZ세대 중심의 자산배분 ‘퀀트’ 전략 부상으로, 직접 투자 대신 간편하게 테마·섹터별 투자 바스켓을 선택하는 트렌드가 확산 중이다.

산업 측면에서는 ETF 시장 팽창이 일반 투자자의 거래비용 절감, 분산투자 기회 등 전통적 이점을 부각시키지만, 그 이면에 시장 영향력 집중·지수 왜곡 및 가격 변동성 확대로 이어질 우려가 존재한다. 실제로 최근 테마ETF 중심의 자금 쏠림은 특정 소재주·반도체·테크 대형주에 집중되어 시가총액 대비 실물기업 가치와乖離(괴리)가 커지는 현상도 포착된다. 작년 말 이후 기관과 연기금의 ETF 거래 의존도가 높아진 점, 고빈도 알고리즘 기반 투자가 결합하면서 실시간 유동성 확보가 상대적으로 쉬운 ETF 종목에만 매도·매수세가 몰리고 있다는 지적이 나온다.

그 과정에서 기존 코스닥·코스피 상장사 중, 실적 중심의 혁신 중소기업들은 오히려 소외되는 이중구조가 형성되고 있다. 실제 코스닥은 신산업 기업 다수에도 불구하고, 2~3년 새 상대적 평가 매력이 하락하며 ETF 순자산 성장률에 뒤처졌다. 이는 미래 제조업 투자·벤처 창업 생태계 자금 유입 경로가 제한될 위험요소로 꼽힌다.

더 나아가, 패시브 투자 비중 확대에 따른 주식시장 전반의 민감도 상승, 내부 변동성의 순간적 폭증 가능성 역시 무시할 수 없다. 2020년 팬데믹 급락장에서 나타났듯이, 대규모 ETF 자금이 일제히 유출·유입될 때 전체 증시 방향까지 좌우하는 ‘연쇄 반응’이 현실화될 수 있다. 이러한 구조는 금융당국의 추가 시스템 리스크 관리 및 ETF 시장 내 세분화·투명성 확보 정책과 직결된다.

현재 금융회사와 상품 공급자들은 경쟁적으로 새로운 테마·섹터 ETF를 쏟아내고 있고, 개별 종목과의 연계성보다 시장 주도 테마에 더욱 발빠르게 자금이 움직인다. 이런 현상은 투자상품 혁신에는 도움이 되지만, 동시에 개인 투자자들이 충분한 정보 없이 유행형 ETF에 대거 진입하다 손실을 키울 위험도 내포한다. 실제 최근 AI·배터리·리츠 관련 ETF의 유동성 변동은 편입 비중 증가, 주가 괴리 확산 등 부작용도 동반했다.

구조적으로 ETF 확대는 국내 자본시장의 ‘탈중앙화’ 흐름과도 맞닿는다. 과거 대형 증권사 개별 종목 중심에서, 이제는 알고리즘과 인덱스 위주로 편입 종목 가중치가 결정된다. 이 변화는 국내 산업·제조업 생태계 자금 유입 구조까지 장기적으로 재구성할 수 있다. 특히 코스피 상장 제조 대기업·기존 주축 산업 대신, ETF 시장에 더 적합한 테마주와 글로벌 트렌드 산업종목이 상대적 자금 유입 이점을 누릴 전망이다.

앞으로 ETF와 코스닥 시총 역전현상은 일회성 현상이 아니다. 금융 구조 진화의 상징적 신호로, 자금 운용 패러다임 자체가 개별 종목의 가치 발견에서 컬렉티브(집단) 투자를 통한 시장지배력 확대로 기울고 있다. 투자자들은 과거 대비 더 낮은 거래 비용, 실시간 유동성을 누리는 대신, 집단 매매 논리에 증시 수급이 좌우될 수 있음을 염두에 둬야 한다. 금융당국 역시 단기 유동성과 장기 산업 성장의 균형이라는 난제 속에서, ETF 규제·보호정책 등 대응책을 통한 시장 안정 메커니즘 강화가 요구되는 시점이다.

— 서하준 ([email protected])