‘국민성장펀드’ 청약 광풍 속 코스닥 이례적 급등… 현실과 기대의 간극은

23일, 정부 주도 ‘국민성장펀드’가 본격 청약에 들어선 당일, 자본시장은 예외적으로 뜨거웠다. 코스닥지수는 최근 보기 드문 상승률을 기록하며, 중소형 성장주의 투자 열기가 수치상으로 분명히 드러났다. 펀드는 정책금융과 민간 자금 유입을 연계한 구조로, 상장·비상장 혁신기업에 대규모 자금이 신속히 공급된다는 점이 큰 화제다. 금융위원회가 야심차게 내놓은 이 상품은 ‘나라가 키우는 성장펀드’라는 이미지와 함께 국민 직접투자 및 성장산업 육성까지 꾀하고 있다.

한편 수급효과 기대감에 코스닥 하락장에서도 오랜만에 일시적 반등이 이뤄졌지만, 실제 자금 유입의 파급력이 증시 전반에 지속 가능한 호재일 지, 혹은 금융상품 흥행을 노린 잠깐의 과열인지에 대한 해석은 분분하다. 펀드는 모태펀드와 함께 민간 출자를 유도해 장기간 운용하는 블라인드 펀드 형태로, 많은 경우 이런 정책류 펀드는 인플레이션 상황, 금리 변동, 글로벌 불확실성 등 외부 충격 요인에 따라 투자성과가 요동쳤다는 점에서 시장의 경계도 크다.

투자 심리에는 민감한 변동성이 내재되어 있다. 초기 모집 규모와 인기에 비해, 추후 운용 성적과 해지율, 환매시장의 압력 등 변수는 뚜렷하게 드러난다. 금융권에서는 지난해 ‘정책펀드’ 붐 이후 실제 초과수익 달성 사례가 드물었다는 점, 정부 주도의 펀드는 중도 이탈 비율이 높고 투자 타깃이 제한적이었다는 점을 근거로 단기 효과에 과신해서는 곤란하다는 입장이다.

정책 의도는 분명하다. 코스닥, 코넥스 같은 국내 벤처·중소 상장사, 그리고 비상장 혁신기업에 성장마중물을 대규모 공급하면, 시장자금이 ‘벤처 생태계→성장주 투자→국가신성장동력’으로 순환될 것이란 기대다. 하지만 이미 시장 일각에서는 자금이 공급됐다고 실물기업에 ‘즉각 성장’으로 전이되지 않는 ‘시간차’와 ‘관리 공백’ 리스크를 지적한다. 과거 벤처캐피탈 펀드의 대규모 설정은 실제 중소기업 성장 동력과 증시 가치상승 사이에 괴리가 존재했다. 소수 상장사의 단기 주가 급등 외에 펀드자금이 실질적으로 고용창출, 국내 산업 고도화에 기여했다는 확실한 증거는 찾기 어렵다.

특히 이번 펀드 역시 고위험·고수익 구조임에도 ‘안정성’에 대한 피상적 홍보, 그리고 공모 초기 투자액 비중이 대부분 개인투자자에게 집중되어 있어, 위기시 리스크 관리체계가 얼마나 신속하게 작동할지도 관건이다. 자산운용특례, 조세감면 등 정책적 장치는 ‘초기 자금몰이’에 유리하지만, 불황기 환매요청이 집중되면 펀드는 쉽게 유동성 위기에 빠질 수 있다.

한편 시장의 기류는 단기적 반등과 온도차가 크다. 코스닥의 경우 대형 성장주가 견인한 상승폭이 주로 정책테마 종목에 집중된 반면, 중소형주는 여전히 실적개선 기대감이 미미하다. 일부 하이테크·바이오기업은 정책펀드 수혜주로 급등했으나, 이 또한 자본 유입에 따른 단기 레벨업일지, 지속 가능한 성장 전환점이 될지는 불확실하다. 투기적 자금의 유입이 반복된 사례들을 생각해볼 때, 투명한 펀드 운용과 정기 공시, 세밀한 사후정책이 병행되어야 실질적 산업육성 효과로 돌아선다.

결론적으로, ‘국민성장펀드’의 폭발적 청약은 정부, 민간 모두 간절한 성장동력 찾기의 신호탄임은 분명하지만, ‘코스닥 강세’라는 즉각적 수치 이면에는 여전히 구조적 리스크가 복합적으로 작용한다. 정책 펀드는 ‘공공성’과 ‘시장주의’ 절묘한 균형이 필수적인데, 과거 수차례 반복되어온 ‘단기 인기→중장기 환매압력→시장 부침’ 패턴에서 벗어나기 위해서는 사각지대 없는 후속관리가 관건이다. 투자자 입장에서는 정책 신뢰와 시장 리스크, 그리고 파생상품과의 조합 효과까지 염두에 두지 않으면 단기 급등락에 휩쓸릴 수 있는 이중적 구조에 노출되어 있음을 잊지 말아야 한다. 결국 이번 국민성장펀드는 코스닥 상승의 ‘순간’은 만들었으나, 한국 자본시장 체력 강화의 ‘지속성’은 내일 다시 증명해야 할 숙제로 남는다.

— 서지현 ([email protected])