국채금리 발작에 고개드는 S공포…AI 열기로 증시만 호황

최근 글로벌 금융시장이 다시 한번 불안정한 흐름을 보이고 있다. 미국 국채금리의 급등, 이른바 ‘국채금리 발작(tantrum)’이 전 세계 증시와 자산시장에 새로운 충격파를 던지는 모습이다. 이번 국채금리 상승은 단순히 일시적 조정이 아니라는 점에서 시장이 긴장하는 이유다. 특히 금리 불안이 파생시키는 ‘S공포(스태그플레이션 공포)’는 실물 경제에 대한 우려를 키우고, 2020년 팬데믹 이후의 글로벌 저금리 환경이 막을 내렸음을 선언하는 신호탄처럼 비친다. 흥미로운 점은 이런 혼돈에도 불구하고 AI를 중심으로 한 신기술·전기차·반도체 등이 견고한 증시 활력을 보인다는 점이다.

2026년 5월, 미국 10년물 국채 금리는 장중 4.8%대를 돌파하며 2024년 중반 이후 최고치를 경신하고 있다. 이 움직임은 미국 연방준비제도(Fed)의 금리 인하 시기 불확실성, 인플레이션의 완만한 둔화, 파월 의장의 신중한 메시지 등이 복합적으로 작용한 결과다. 그 결과 달러 강세, 신흥국 통화 약세, 자산가격 조정, 주요국 부채비율 부담 등 경제 전반에 압력이 가해진다. 한국 역시 예외는 아니다. 국내 채권금리 역시 동반 급등하며, 기업과 가계의 자금 조달비용이 가파르게 상승 중이다.

특히 이번 금리 발작은 투자자와 정책 당국자 모두에게 S공포로 이어진다. 2022~2025년 중반까지의 전례 없는 양적 완화 이후, 물가불안과 성장둔화가 동시에 닥치는 스태그플레이션(S)이 재현될 수 있다는 우려가 현실화되고 있기 때문이다. 월가와 국내 시장에서는 이미 소비 위축, 실적악화, 유동성 부담, 그리고 부동산 시장의 불확실성에 대한 논의가 봇물을 이루고 있다. 투자에서는 채권·예금 선호가 뚜렷해지고 있지만, 실제로 안전자산의 경계도 모호하다. 지난 2년간의 경기회복 기대감은 점차 무뎌지며 신기술주와 AI 중심의 테마 장세만이 예외적 활황을 보이고 있다.

특히 인공지능(AI) 관련주는 미국 나스닥뿐 아니라 유럽, 동아시아 등 각국 증시에서 단연 돋보인다. 엔비디아, AMD 등 반도체 대장주들은 물론 삼성전자, SK하이닉스 등 한국 대표 종목도 여전히 글로벌 AI 공급체인에서 중축을 담당한다. 테슬라와 같은 전기차 기업, 그리고 2차전지·배터리·차세대 신재생에너지 역시 투자심리를 부분적으로 방어하는 요새가 된다. 자본시장은 “금리의 공포 혹은 실물 위축”이라는 불안 심리와 “AI 신성장”이라는 낙관론이 팽팽히 맞서는 본격적 전환기에 접어들었다.

이런 변화 속에서 금융 불안의 불씨가 언제든 꺼질 수 없는 위기와 기회의 변곡점임을 모두가 실감한다. 국채금리 급등은 당장 금융권에 유동성 악화와 건전성 위험을 가져올 개연성이 짙다. 실제로 미국 지역은행과 일부 중소은행, 국내 비은행권에서도 차입 구조 변화에 대한 우려가 일고 있다. 주요국 부동산 및 신용시장의 반응도 예민하다. 대출 이자부담 확대, 상환능력 저하, 그리고 전반적인 소비 위축 신호 등이다. 기업의 자금줄이 마르면서 성장잠재력이 위협받는다는 국내외 전문가 지적도 있다. 실질금리(명목금리-물가상승률) 상승은 동시에 경기 둔화의 골이 깊어질 수 있다는 경고이기도 하다.

그럼에도 불구하고 시장 전반을 관통하는 키워드는 단연 “기술 혁신의 기회”다. 글로벌 투자 흐름은 AI와 전기차, 2차전지, 신재생에너지를 중심으로 새로운 질서를 만들어내고 있다. 현재 국채금리 발작이 가져온 일시적 자금이탈 이후엔 초격차 기술력에 대한 선명한 수요, 미래가치에 집중될 가능성도 높다. 결국 궁극적인 투자 성과는 ‘돈의 값(금리)’이 아니라 ‘미래의 값(성장산업의 혁신성)’에 의해 길게 좌우될 것이다.

한국 기업들과 정책 당국에 요구되는 메시지가 바로 여기서 출발한다. 전통 제조업과 내수 중심의 산업구조만으로는 자금시장 변동성에 휘둘릴 수밖에 없다. 고금리 리스크를 이겨내려면 혁신산업 기반의 신성장동력 투입, 친환경 전환, 글로벌 AI 연계 전략이 필요하다. 신재생에너지를 아우르는 그린딜·스마트 인프라 투자, 2차전지 및 반도체 생태계 강화, 차세대 소프트웨어 산업 등의 전략적 육성책은 경기 방어와 미래 먹거리라는 두 과제 모두에서 핵심이 된다.

세계 각국이 국채금리 상승과 AI 열기, S공포의 삼중 압력 속에서 각자의 해법을 모색 중이다. 유럽은 전통 금융규율과 그린 투자 확대로 대응하고, 미국은 혁신기술·신재생·보호무역정책으로 ‘성장 프리미엄’ 사수를 택했다. 중국은 내수 확대와 전자상거래·전기차 진출을 병행한다. 이 과정에서 글로벌 EV 시장, 배터리 산업, AI 역량의 격차가 더욱 벌어지고 있음에 주목해야 한다. 한국 역시 유연한 규제와 글로벌 기술 협력, 인재 확보, 그리고 선제적 친환경 합리주의가 절실하다.

금융·경제환경이 불확실할 때야말로 전략적 혁신의 필요성이 가장 커진다. ‘국채금리 발작→S공포→AI 수혜’라는 이번 경제 시나리오가 우리 산업과 금융시장에서 어떻게 전개될지 면밀한 관찰과 선택이 요구된다. 빅스텝의 금리 상승, 기술 패권 쏠림, 증시 분화의 새로운 질서 속에서, 미래한국 경제의 경쟁력이 연착륙과 도약의 갈림길에 서 있음을 기억해야 할 것이다.

— 강은호 ([email protected])